5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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