随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置比80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(z80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米hèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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