尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持(c磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的hí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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