如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xià一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克n)让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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