如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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