昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(认真地还是认真的写作业，认真的与认真地yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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