财联社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂(guà)的情况的(de)确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示(shì)，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一(yī)线城(chéng)市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析(xī)认为(wèi)，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的收益率(lǜ)却在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普益标准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间(jiān)的(de)理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思trong>

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到(dào)理(lǐ)财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理(lǐ)财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到(dào)确认(rèn)，意(yì)味着贷款(kuǎn)利(lì)率依(yī)然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期存款有可(kě)能(néng)将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品比照活(huó)期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。