上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转债一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只(zh妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ǐ)因正股退市(shì)而强制(zhì)退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思的退市，零(líng)违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由(yóu)于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的(de)可能性(xìng)较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了(le)。事(shì)实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意(yì)料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着(zhe)全(quán)面注册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益(yì)良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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