北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经(jī每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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