近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了(le)一季(j方阵是什么意思ì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1方阵是什么意思637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25B方阵是什么意思P，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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