本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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