如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的(de)提(tí为什么福建女人不能娶)高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ为什么福建女人不能娶)此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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