5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续(xù曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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