5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤rén)工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代2000克是多少斤 2000克等于多少公斤提供了(le)坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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