近日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值Medical staff可数吗，stuff变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国Medical staff可数吗，stuff投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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