随着(zhe)一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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