财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继续突(tū)破(pò)价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升(s寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月hēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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