A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wè尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次i)央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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