核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年(nián)可以获得(dé)较高的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的(de)安全边(biān)际，而且投资(zī)的成(chéng)本(běn)相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益(yì)就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边(biān)际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎(shú)回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差(chà)预计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行不(bù)良率继续(xù)环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银(y中中国的国粹有哪些国的国粹有哪些ín)行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国的国粹有哪些