昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易(yì)员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面(mi北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日àn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定可能需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下(xià)游的(de)备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动来判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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