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中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币(bì)升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内(nèi)市场的(de)方向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分(fēn)受益中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的(de)战(zhàn)略(lüè)性产业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化学品船与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布(bù)股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融资(zī)需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。