金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据后，近日关于(yú)所谓“通缩”的(de)话(huà)题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策层提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势(shì)可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力(lì)，由(yóu)于我们产能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快于需求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时(shí)起不来，有利于(yú)物价(jià)相(xiāng)对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达(dá)国(guó)家举例，疫情之后货币政策强刺激，带(dài)来高(gāo)通(tōng)胀后果不得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又带来银行业震荡。在他看来(lái)，现阶段(duàn)低通胀可能是我(wǒ)们(men)的(de)优势，至少给决策(cè)层(céng)提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空(kōng)间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于(yú)近期中国通胀水平较低可(kě)以看得更乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业，邢自强也(yě)指出，这也(yě)是一个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有(yǒu)明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订(dìng)单有比较(jiào)强的转机，才(cái)会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业(yè)为(wèi)什(shén)么也(yě)没有特别明(míng)显改善？邢自(zì)强指出，现在还(hái)处于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前(qián)正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务(wù)业只(zhǐ)创造了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起(qǐ)来少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年(nián)的(de)水平，要恢复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要(yào)时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是(shì)有原因(yīn)的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年(nián)底的坑(kēng)，还没有回到潜(qián)在(zài)增速上(shàng)，只(zhǐ)有回到潜在增速上(shàng)才(cái)能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢复，大概在今年底回(huí)到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月(yuè)物价数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落(luò)，一(yī)季度新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)却创纪录(lù)，引发了关(guān)于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下(xià)午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年(nián)一季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据(jù)有关(guān)情况(kuàng)新闻发(fā)布(bù)会。央行货币政策司(sī)司长邹(zōu)澜回(huí)应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理(lǐ)看待(dài)，通缩一般(bān)具有(yǒu)物价(jià)水平持续(xù)负增长、货币供应量持续下(xià)降的(de)特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币(bì)供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价回(huí)落(luò)是因为经济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力支持(chí)下，国(guó)内生(shēng)产持续加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子(zi)”供给充足。另一方(fāng)面，需(xū)求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退(tuì)，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升(shēng)需要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年以来支持(chí)稳增长(zhǎng)力度持续加大(dà)，供给(gěi)端见(jiàn)效较快。但实(shí)体经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节(jié)的效应传导有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使(shǐ)企(qǐ)业和居(jū)民信心偏弱，需求(qiú)端存(cún)有(yǒu)时滞(zhì)。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领先于(yú)经(jīng)济数据(jù)，实际(jì)上反(fǎn)映出供(gōng)需恢(huī)复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付(fù)凌晖就近(jìn)期市场热议的(de)中国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行(xíng)了回应。他(tā)表(biǎo)示，总的来看，当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)。从(cóng)下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格(gé)表现(xiàn)来看，由于(yú)去年(nián)基(jī)数较高，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上(shàng)国内受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧缩。随着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当(dāng)前数据(jù)呈现(xiàn)复(fù)苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　中金公司(sī)称，“我们看到的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续，货(huò)币供应(yīng)创新高(gāo)，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业(yè)和其(qí)他不可贸易品的通(tōng)胀。而(ér)作为（不(bù)计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀走势最重(zhòng)要的(de)风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民收(shōu)入(rù)、居(jū)民(mín)消(xiāo)费倾向、还是居民资产负(fù)债表(biǎo)的边(biān)际变化而言，居(jū)民消(xiāo)费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在(zài)修(xiū)复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的(de)认定(dìng)，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看似(shì)反常，实则(zé)反映疫后(hòu)复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物价下行不(bù)是通缩，而(ér)是与(yǔ)基(jī)数效应(yīng)、前期非经济政策(cè)对企业家信(xìn)心的冲(chōng)击以及疫(yì)情后(hòu)居(jū)民风险偏(piān)好下(xià)降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映经(jīng)济恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢(huī)复好于外需的特点选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(diǎn)。

　　国民经济研究所副(fù)所长王(wáng)小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超过(guò)经济增长的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价(jià)格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消费需求不足(zú)抑制(zhì)了价格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张(zhāng)对促进增(zēng)长、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于事无补，反(fǎn)而推高不良债(zhài)务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏(sū)的本(běn)质(zhì)是货币与有效需求或供(gōng)给(gěi)的(de)不匹(pǐ)配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎、地产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市(shì)场转向三个原因。经济预期在经历一轮(lún)上(shàn选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好g)修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行(xíng)空间(jiān)，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成(chéng)长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价水平的(de)回(huí)落多与有效需求不(bù)足(zú)相关，在传统周期行业景气(qì)低迷(mí)的环(huán)境下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好