A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故(gù)事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(b霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ù)太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入(rù)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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