如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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