财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘湖南电大几本，湖南长沙电大是几本中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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