A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里动为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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