昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨两周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下(xià)，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是(shì)需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季(jì)的亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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