北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧(jeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数g)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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