如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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