当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期80寸电视尺寸长宽多少的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lá80寸电视尺寸长宽多少i)，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季(jì)节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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