5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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