财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐ1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位n)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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