本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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