国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr亲爱的让你㖭我下黑)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加(亲爱的让你㖭我下黑jiā)大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó亲爱的让你㖭我下黑)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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