财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的(de)确(què)多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足(zú)，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了(le)很多措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水(shuǐ)平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开放(fàng)式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即(jí)便(biàn)与(yǔ)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)相(xi造梦西游3宠物技能几级领悟āng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有所减弱。造梦西游3宠物技能几级领悟p>

　　上海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个(gè)角度(dù)来看(kàn)，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这与造梦西游3宠物技能几级领悟(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行未来(lái)新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益率未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)是去(qù)年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存(cún)款利(lì)率持续下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压降结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果全(quán)部企业(yè)活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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