昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存和(hé)低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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