财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gā妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释o)端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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