5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活上限(xiàn)到期带来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的(de)波(bō)折就对(duì)应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动(dòng)市场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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