如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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