金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IP已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后O之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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