5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调(diào)的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存(cún)款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续(xù)走低(dī)，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存(cún)款(kuǎn)与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)持续(xù)主动下(xià)调存(cún)款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺应市(shì)场环(huán)境(jìng)，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力不(bù)强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作(zuò)为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义rong>一(yī)方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放了(le)以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对公客户活(huó)期存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活(huó)期存(cún)款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义nián)以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的(de)超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和(hé)风(fēng)险偏好适(shì)中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是(shì)从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的环(huán)境下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构，政策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关(guān)注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业(yè)知识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的(de)人士(shì)可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评(píng)估自身风(fēng)险承受(shòu)能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。