随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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