A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà广西属于南方还是北方)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前广西属于南方还是北方表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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