大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的(de)命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大政治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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