A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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