如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.620mm等于多少厘米 20mm是多大％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)20mm等于多少厘米 20mm是多大值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回20mm等于多少厘米 20mm是多大购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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