随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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