如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wě观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单n)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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