对于过去两(liǎng)周(zhōu)国际(jì)油价(jià)显著(zhù)下行，恒力期货原油(yóu)成品油研究(jiū)员贺涵(hán)表示，过去的(de)两周，在欧(ōu)美甚至是中(zhōng)国的(de)经(jīng)济数据表现疲软以及(jí)炼厂利润阶段性走(zǒu)弱(ruò)、美(měi)国集装箱及卡车运(yùn)输指数放缓等多重不利因素的冲击下，市(shì)场对于未(wèi)来宏观(guān)经济(jì)衰退(tuì)的担忧加剧，这也(yě)再次(cì)引发多头资金大幅离场，原(yuán)油弱势下(xià)行。但(dàn)从未来基本面角度去看，原(yuán)油(yóu)仍有望逐步进入去库(kù)、供应偏紧(jǐn)的格局。

　　据贺(hè)涵介绍(shào)，从(cóng)需求端来看，尽管市场认为(wèi)成品油裂解(jiě)的阶段性走(zǒu)弱迹象(xiàng)证明全球经济衰退的(de)预期仍存，但全球需求(qiú)仍有韧性，且疫(yì)情(qíng)放开后全球的下游需求修复仍将一(yī)定程度支撑原油需求。三大机构最新(xīn)月报显(xiǎn)示(shì)，2023年全球成品油在受(shòu)到以中国(guó)为首的亚洲地(dì)区的需(xū)求支(zhī)撑(chēng)下，仍将有超(chāo)过200万(wàn)桶/日的增量。其中随(suí)着未来商务及个人出游进(jìn)一步增(zēng)加，航煤需求仍将(jiāng)继续稳步(bù)恢复，预计(jì)将较去年增(zēng)加100万桶/日，而(ér)伴随居(jū)民出行意(yì)愿的提升(shēng)，汽油需求(qiú)增量也将达(dá)到58万桶/日。另(lìng)一方面(miàn)，随着亚(yà)洲地区的炼厂春检(jiǎn)逐步告(gào)一段落，全球炼厂的(de)原油加(jiā)工量将在5月后进一步(bù)攀升，直到三季度达(dá)到8400万(wàn)桶/日的峰值水平。

　　从(c昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名óng)供应端来看，4月受(shòu)到(dào)土耳其杰伊汉港的(de)一(yī)条关键管道关闭及(jí)尼日利亚(yà)罢(bà)工影响，伊(yī)拉克原油(yóu)产(chǎn)量就(jiù)较上个月(yuè)减(jiǎn)少了20.3万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，尼日(rì)利亚(yà)产量减(jiǎn)少17万(wàn)桶/日，抵消(xiāo)了(le)安哥拉及沙特产量的增加(jiā)。未(wèi)来，随着OPEC+减产166.5万桶/日(rì)计划进一(yī)步(bù)落地，以沙特为首(shǒu)的(de)产油国原油(yóu)产量有望(wàng)进一步下滑。当然其(qí)减(jiǎn)产实施(shī)力度将成为市场重(zhòng)点关注的关键变量(liàng)之一。

　　“整体(tǐ)来看，虽然原(yuán)油受到宏观、资金等多重因素压制(zhì)，仍处于弱势运(yùn)行，但随着原油基本面的边际好转以及(jí)欧美加息进入尾(wěi)声且市(shì)场开始交易(yì)宏观宽松的预(yù)期，未来油价仍不宜过度悲观。”贺涵说。

　　国投安(ān)信期(qī)货分析师李云旭同样认为，原油(yóu)市场基(jī)本面难言悲观：“油价近期波(bō)动(dòng)与美国(guó)银行板(bǎn)块股票高度联动，宏观氛围的影响(xiǎng)再次成为主导。供需方(fāng)面来看，在年内供应端本已缺乏向上弹性的基础上，海外弱需求和主动(dòng)减供应的博弈将成(chéng)为后期市场交易的(de)主线，OPEC+进一步减产使得平衡(héng)表再度趋(qū)紧，5月后有望持续(xù)去库，基本面难(nán)言悲观，盈亏比(bǐ)开始逐步利于多头(tóu)，企稳(wěn)节奏主要关注宏(hóng)观预(yù)期的演化。”

　　内(nèi)盘(pán)燃料(liào)油方(fāng)面，据李云旭(xù)介绍，5月第(dì)一周新加坡燃料油库存下降244.1万桶至2061.9万桶(tǒng)，库(kù)存压(yā)力有所缓解。汽柴油裂解价差相(xiāng)对承压(yā)，低硫燃料油裂解价差一方(fāng)面受催化(huà)裂化利润走低(dī)拖(tuō)累，另一方面仍将受(shòu)中东新(xīn)炼(liàn)能(néng)投放压(yā)制，阿联酋(qiú)炼厂4月末开始低硫(liú)燃料油产出(chū)重新回升，低硫燃料油现货市(shì)场预计持续承压。炼厂毛利(lì)走低背景下高硫燃料(liào)油(yóu)裂(liè)解价差被动走高，此外二季(jì)度开(kāi)始中东燃(rán)料油发电(diàn)备(bèi)货(huò)启动，新加坡现货市场近期(qī)延续偏(piān)紧格局(jú)，远(yuǎn)期曲线较为(wèi)陡峭，同时OPEC+减产仍相对利好(hǎo)高硫资源。

　　“近日高硫燃(rán)料油仓单大量注销，内外盘价差重回高位，LU-FU价差持续承压。全(quán)球炼能(néng)矛盾缓解及需求缺乏亮点，驱(qū)动(dòng)海外汽柴(chái)油裂解价(jià)差振荡走弱(ruò)，在此背景下高(gāo)低硫价差仍趋势性走缩阶段。短期来(lái)看，中东高硫(liú)资源减产及发电旺季备货(huò)开(kāi)启(qǐ)，高硫燃料油预计仍有支撑，做缩高低(dī)硫价(jià)差(chà)策略(lüè)继续(xù)持有。”李云旭说(shuō)。

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