财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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